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博时裕富基金净值:崩盘大亨鲍尔森的投资策略

原文标题:博时裕富基金净值:崩盘大亨鲍尔森的投资策略


博时裕富基金净值崩盘大亨鲍尔森的投资策略

在基金行业,投资策略是最重要的。有了好的投资策略,你就不用担心不赚钱,更不用说不筹钱了。根据2008年1月15日的《华尔街日报》报告,约翰保尔森是纽约的一名对冲基金经理,被称为“崩盘大亨”

鲍尔森)在2007年实现了30到40亿美元的净利润,这让许多基金经理羡慕不已,甚至连投资专家索罗斯也向他寻求建议。

保尔森知道他的投资策略的重要性。这篇文章透露,他用软件锁定他的电子邮件,以防止投资者将他的信件转发给他人,因为他担心别人会模仿他的投资策略。这篇文章甚至提到保尔森的一个朋友用他的策略赚了很多钱,这让他非常不开心。但从保尔森与记者的对话中,读者可以窥探出其中的线索。

资金管理比投资银行赚更多的钱

2007年年中,保尔森因做空次级抵押贷款而闻名于世。美国《养老金与投资》(养老金

2007年7月9日,投资公司发表了对保尔森的独家采访。保尔森承认,他从一家成功的风险套利公司的老板马蒂格鲁斯(Marty Gruss)和他的父亲那里学到了很多投资哲学。

当时,保尔森是贝尔斯登并购部门的负责人,该公司最近被摩根大通银行低价收购,原因是次贷危机(见第13期专栏)。因为他的工作关系,他认识了格拉斯,当时的客户。贝尔斯登是一家投资银行,通过发行承销费赚钱,而套利公司从事基金管理,用自己的钱投资,不受限制地获得更高的利润。保尔森觉得资金管理比投资银行更有利可图,所以他在1988年以普通合伙人的身份进入格拉斯的公司。

警惕市场低迷

保尔森说:“有两条投资原则指引着我前进。”第一个投资原则是:警惕市场下跌,但不要担心市场上涨。这对他来说是一个非常重要的指导哲学。他强调需要保持本金,而不是损失资本。第二个原则是:风险套利不是为了赚钱,而是为了不赔钱。“如果你能在下跌时尽量减少损失,你就能保持所有的利润。这使得性能看起来很好。”他认为这两个原则只能从不同的角度解释同一个问题。(资料来源:http://www.grlcw.com个人金融网)

当记者问及他的投资风格是否侧重于投资时,他的回答是“是”和“否”。他说他的投资相当分散。"平均而言,每个投资项目仅占总资金的2.5% . "然而,当他对一项投资非常乐观时,他将把投资金额扩大到整个合并基金的12%和事件基金的10%(见名词注释)。他表示,为了获得良好的回报,灵活调整比例非常重要。

研究交易细节

早在2003年7月《对冲基金新闻》(对冲基金)

新闻)发表了对保尔森的独家采访。在这篇报道中,他向记者讲述了他的公司对交易对象的研究过程。可以看出,保尔森对并购双方的研究相当详细。

保尔森1955年出生于纽约,毕业于纽约大学商业和公共管理学院,获得著名的哈佛大学工商管理硕士学位。2003年7月,其基金公司只有9名雇员,即3名分析师、1名交易员、1名交易员助理、1名审计师、1名办公室经理和1名销售主管。

他的公司将研究分为两步。第一步是分析师扫描宣布的新交易。"当交易宣布时,我们将做详细的财务分析."这些分析包括销售增长、税前收入、净收入、每股收益等。然后,他们对交易的财务特征进行总体评估。

第二步是参加并购管理的电话会议,阅读华尔街的研究报告,向证监会提交的报告和并购协议。在审查合并协议时,他主要关注合并中的异常情况,如财务、商业和法律状况。“我们对没有什么条件的稳固的合并协议感兴趣”。他还研究法律问题,因为它影响交易的时机和批准。“研究的重点是消除那些高风险和低回报的合并,并找到低风险和高回报的交易。”

关注风险

保尔森在接受《对冲基金新闻》采访时表示,风险分为交易风险和投资组合风险,前者分为宏观风险和微观风险。宏观风险是巨大的市场动荡会影响投资组合。例如,如果市场突然下跌或利率突然上升,他们会检查投资组合是否会受到影响,并通常通过对冲和取消交易来降低风险。微观风险是指可能导致交易失败的风险。它们包括目标公司利润的稳定性、融资、法律障碍、税收、时机和潜在的会计问题。还应该注意的是,一旦交易失败,但手续费已经支付,损失就会发生。

投资组合风险包括每笔交易的规模、交易数量、现金和股票的分布、在美国、加拿大和欧洲市场的分布、不同资本市场的分布、现金流和部门集中度。他对所有风险参数都有特别的衡量标准,所以他可以随时管理他的投资组合。(资料来源:http://www.grlcw.com个人金融网)

鲍尔森从事对冲基金行业已有十多年,几乎每年都在赚钱,1998年只丢了一只手。当年,长期资本管理公司(长期)

资本)陷入困境,保尔森的投资受到影响,损失率为4%。此后,他取消或减少了事件套利,将波动降至最低,并最大限度地保护了投资本金。因此,从2000年到2002年,尽管市场崩盘,他还是赚钱了。

运用传统智慧

《华尔街日报》的报告认为保尔森的秘密实际上是运用了传统智慧。保尔森的专长是并购套利,但在发现次级抵押贷款的问题后,他大胆冒险,一举成功。

当房地产市场火热时,华尔街专家将各种房地产重新打包成债券,然后担保抵押债务

债务,简称CDO)。他们认为,如果你担心风险太高,你可以购买信用违约互换(信用违约)

互换)来对冲。然而,保尔森发现,市场上信用违约互换合约的价格非常低,这表明投资者并不担心房地产泡沫。同时,他还发现信用评级机构在评估次级商品时过于宽泛。因此,他立即研究了市场上的次贷金融产品,结果证实了他的疑虑:许多贷款人还款能力差。

在鲍尔森之前,一些人对住房市场的预期不足,这比他早了一年。最后,他们损失了太多的钱,不得不为此付出代价。2006年初,保尔森建立了一个新的对冲基金来做空次级抵押贷款。该基金开始亏损,很快就开始盈利。其中,一只卖空型次级贷款基金上涨了590%,另一只新成立的基金也上涨了350%。因此,保尔森认为时机也非常重要。

生活简单而低调

保尔森是一个晚婚晚育的人。《对冲基金新闻》在2003年报道说“这位48岁的老人不久前结婚,有一个不到10个月大的女儿。”他称自己为“可爱的父亲”和“忠诚的丈夫”。

尽管鲍尔森一年挣数十亿美元,但他一直保持低调。2007年7月,他因做空次级抵押贷款而在圈内出名,但《养老金与投资》的记者看到他话不多,他的办公室很简陋。

CNBC称保尔森是次级抵押贷款专家的超级明星。尽管在次级贷款上赚了这么多钱,保尔森相信他的基金仍然在合并和套利领域。他说,合并套利可以产生良好的利润,并希望成为行业内的佼佼者。

注:并购基金是指专门投资于并购的基金,事件基金

基金)专注于与事件相关的投资,如果估计次级抵押贷款会有危机,它将做空次级抵押贷款指数。

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